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高温提前叠加算力负荷高增
电力板块或迎来业绩与估值双重提升
◎记者 王文嫣
5月29日收盘，Wind火电概念指数涨幅超过4%，晋控电力、深南电A、华能国际、粤电力A、华电能源、华能蒙电等多股涨停。近20日，Wind火电概念指数累计涨幅超过22%。分析人士称，电力板块持续走强，核心缘于高温前置推升用电负荷、数据中心用电刚性扩张、政策与市场预期共振。
南方电网负荷频创新高
今年用电节奏明显偏离常年规律，高温天气前置推动负荷提前走高。5月25日至28日，南方电网电力负荷连续4天创出新高，最高达2.75亿千瓦。5月28日，广东电网电力负荷年内第二次创新高，达1.7亿千瓦。5月27日，广西电网电力负荷年内第五次创新高。今年以来，南方电网全网及广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）电力负荷创新高超过20次，打破2020年至2025年年度峰值集中在六、七月的季节性规律。
上海证券报记者从国网上海市电力公司了解到，5月26日，上海最高气温为30.0℃，单日最高负荷3006.8万千瓦，总体处于低位，但相关数据同比明显增长。入夏以来（5月11日至5月28日），上海平均最高电力负荷2631.79万千瓦，较去年同期的2390.13万千瓦增长10.1%。其中，5月25日至28日平均最高负荷2920.72万千瓦，周平均最高负荷较去年同期的2281.48万千瓦增长28.0%。
高温前置趋势也得到官方研判支撑。国家气候中心4月中旬已表示，预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。此次厄尔尼诺事件将至少持续至今年底。国网上海市电力公司相关人士亦表示，据气象部门预计，受全球变暖叠加厄尔尼诺事件影响，今夏上海总体呈现“高温多雨”的气候特征，平均温度较往年偏高2℃至3℃，出现极端天气事件概率较大。综合考虑经济增长及极端气候偏多等因素影响，预计上海今夏最高用电负荷为4400万千瓦，同比增长4.37%。
长江证券研报认为，今夏全国最高用电负荷预计达16亿千瓦，同比增加约9000万千瓦，供需紧张程度或高于2022年及2024年。
数据中心用电高增
与此同时，数据中心已成为电力需求增长的核心引擎。5月1日至27日，深圳数据中心行业整体用电量达2.73亿千瓦时，同比增长20.12%。其中，光明区作为深圳市核心算力与数据中心集聚高地，其数据中心用电量同比大幅增长85.31%。
产业转型深化带动用电结构深刻变革。传统工业日间单峰用电格局彻底改变，南方电网区域用电形成早、午、晚“三峰并行”的全新特征，电力供需运行规律实现结构性转变。南方电网提前推动396万千瓦常规电源、1399万千瓦新能源及172万千瓦新型储能投产，AI负荷预测系统全年平均准确率超过98%，为电力保供提供坚实支撑。
国网上海市电力公司透露，上海市主要智算中心用电量近两年正以年均1.2倍的速度增长，成为全市最大的增量。单个智算中心的年用电量以10亿千瓦时量级计算，相当于两家大型芯片工厂一年的用电量。
人工智能算力正从传统用电负荷转变为影响新型电网建设的重要变量。上海电网作为超大城市电网的标杆，正以“算电协同”为核心，融合新一代通信与智能技术，积极探索构建“电力网、算力网、通信网”三网融合的新型城市基础设施底座。在重点工程建设方面：一是积极布局市外可再生能源大基地，加快推进内蒙古库布齐沙漠基地送电上海特高压直流及配套工程；二是加快推进市内新能源发展，服务深远海风电集中开发；三是落实国家绿电直连发展政策，全力做好新能源并网服务，推动提升就地消纳能力。
多家券商报告认为，在用电供需紧平衡格局下，电力板块迎来业绩与估值双重提升机遇。
招商证券研报称，在现货及结算电价超预期、厄尔尼诺来袭带动用电需求与来水改善，以及算电协同政策强化等三重催化下，看好业绩空窗期电力板块结构性行情。基于算力催化逻辑，推荐位于数据中心枢纽、受益于算电协同催化，且股息率较高的优质地方能源企业。
长城证券表示：2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供稳定的收入底盘；长期来看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘。
东方证券表示，水电商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电。
需注意的是，近期随着国内煤矿安全检查力度加大、高温天气提前引发电厂加快补库，市场对煤价上涨有较强预期。
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